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Por CPN Matías Battista, Experto en Mercado de Capitales (Mat. Nº 1647 – CNV)
📲 *ANÁLISIS ECONÓMICO* | Morosidad Sistémica y el Círculo Vicioso de las Tasas de Interés
*🔎 Diagnóstico:* Las políticas de estabilización del Gobierno nacional han desencadenado la crisis de morosidad más severa de las últimas dos décadas. Frente al relato oficial que culpa a decisiones individuales, los datos muestran un problema estructural que ahoga al consumo y al sector productivo.
🚨 *1. La Dimensión de la Mora*
• Cifras récord: Casi 7 millones de personas están en mora en el sistema formal (podrían ser 9 millones incluyendo el circuito informal).
• Perspectiva: Es el nivel más alto de morosidad registrado desde la crisis del 2001.
📉 *2. ¿Por qué se endeudaron las familias?*
• ⚡ Servicios por las nubes: Las tarifas esenciales crecieron entre un 470% y un 600%, duplicando el avance de los ingresos.
• 🛑 Paritarias con techo: Incrementos salariales de entre 1% y 2% perdieron de forma sistemática contra la inflación.
• 💳 Crédito impagable: Para sostener el tipo de cambio se mantuvieron tasas altas. El spread bancario voló (depósitos al 20% vs. créditos al 130%-150%) y las billeteras virtuales lanzaron financiamiento con CFTs de hasta el 800%.
🏦 *3. Tensión Financiera y el Factor $1.500*
• Absorción de pesos: El Tesoro aplicó un rollover agresivo (hasta 183%) retirando $6,1 billones para contener el dólar en la zona de $1.500.
• Exigencia del mercado: Cada vez que las tasas amagan a bajar, la presión cambiaria reaparece. Las letras pasaron del 22% al 28,5% aprox. para cuidar el carry trade.
• Encajes altos: El BCRA mantendrá la exigencia de encajes bancarios sin cambios, postergando la monetización proyectada.
• Prioridades oficiales: Dólar anclado en $1.500 e inflación a la baja de cara a las elecciones, aun a costa de enfriar la actividad.
🏢 *4. Impacto directo en PyMEs y Economía Real*
• Pérdida de competitividad: Con dólar fijo e inflación mensual del 2%, avanza el "atraso cambiario" y aumentan los costos en dólares.
• "Riesgo país interno": Aunque la macro externa y el superávit muestren buenas cifras, el crédito prohibitivo destruye las ventas del comercio y la PyME.
💡 *Conclusión:* Tratar la recesión y la morosidad como un tema individual es un error de diagnóstico. Anclar el dólar con tasas por las nubes garantiza tranquilidad financiera, pero sobre las espaldas de una microeconomía ahogada y salarios sin capacidad de compra.
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