Dólar en Argentina: el trade electoral impactará en 2027

Patrón histórico del dólar

Facimex Valores advierte que el mercado cambiario argentino aún no está en el punto crítico donde la incertidumbre electoral impacta el tipo de cambio. Basados en un estudio sobre 23 elecciones presidenciales latinoamericanas, el patrón muestra que la presión sobre las monedas comienza, en promedio, seis meses antes de las elecciones, intensificándose tres meses antes.

Sin embargo, la tendencia de depreciación se modera cerca de un mes antes de los comicios y puede revertirse dos semanas antes, transformándose en un rally significativo después de las elecciones. Este fenómeno se ha observado en 22 de las 23 elecciones analizadas.

Cuándo impactará en Argentina

Facimex estima que el efecto electoral sobre el dólar en Argentina podría comenzar a sentirse entre febrero y abril de 2027, dependiendo de la realización de las PASO. Sin embargo, el impacto más significativo no se vería hasta entre mayo y julio de 2027.

Por lo tanto, consideran prematuro construir estrategias de cobertura cambiaria basadas exclusivamente en la elección, ya que el tipo de cambio en el corto plazo no está directamente influido por el riesgo electoral.

Recomendaciones de rotación

Aunque desaconsejan una cobertura cambiaria prematura, Facimex recomienda rotar dentro de los instrumentos en pesos. Sugieren pasar del Boncer de marzo de 2027 al Lelink de marzo, y del Boncer de junio de 2027 al Bonte dólar linked de junio.

Esta estrategia se basa en que los instrumentos dólar linked prevén una depreciación moderada del tipo de cambio real: 1,6% para marzo y 4,3% para junio de 2027.

Diferencia entre activos financieros y el dólar

Facimex señala que los activos financieros, como bonos y acciones, pueden reaccionar anticipadamente a cambios en las expectativas políticas. Sin embargo, el dólar responde a una combinación más amplia de factores, incluyendo comercio exterior y flujos de capital.

Por ello, aplicar la lógica electoral de los bonos al tipo de cambio sería un error de timing. El mercado cambiario comenzaría a descontar el riesgo electoral recién durante el primer semestre de 2027.

Posibles cambios de rumbo

Un cambio de Gobierno hacia una administración menos amigable con los mercados podría reabrir interrogantes sobre la dinámica cambiaria. Sin embargo, no implicaría necesariamente un default. La gestión de la deuda y las reservas serán claves para el nuevo Gobierno.

El nivel de reservas netas ajustadas por REPOs será crítico, ya que podría no ser suficiente para iniciar un nuevo gobierno si este es recibido negativamente por el mercado.