Ricos en la jubilación, pero ¿y ahora?
Ahora ser millonario ya no es lo que era. No se trata de una queja, sino de un hecho. Como informó Bloomberg News la pasada semana, aproximadamente una quinta parte de los hogares de EE.UU. poseen un patrimonio neto superior al US$1 millón. De ellos, un tercio han logrado alcanzar dicho estatus desde 2017.
No obstante, existe una importante reserva con respecto a estos datos, que son hasta 2023. La mayor parte de esa riqueza se encuentra sobre el papel.
EE.UU. podría estar adentrándose en la era de los millonarios sin liquidez. Si se compara con la alternativa (los no millonarios sin liquidez), se trata de un buen problema. Pero también supone redefinir lo que implica ser rico, lo que tiene profundas implicaciones tanto para la sociedad como para las políticas públicas.
La riqueza de los estadounidenses es, entre otras cosas, resultado del auge del mercado bursátil (que se ha multiplicado por más de 7 desde su mínimo en 2009) y del incremento del valor de los bienes inmuebles (que ha subido un 125% desde 2009).
Numerosos ciudadanos de Estados Unidos se beneficiaron de dichos mercados como consecuencia de decisiones políticas intencionadas que fomentaron la inversión en ellos. Mientras que en 1989 solo el 32% de los estadounidenses poseía acciones, en 2022 ese porcentaje se situó en torno al 60%.
El mayor cambio se produjo primero debido a la popularización de las cuentas de jubilación con impuestos diferidos, que son la manera en la que ahorran la mayoría de los estadounidenses. En el gráfico siguiente se muestra la composición de los activos financieros de los hogares con ingresos medios de entre 40 y 60 años.
Desde la década de los ochenta, las cuentas de jubilación han desplazado otras formas de ahorro y ahora son la forma en que la mayoría de los estadounidenses invierten en los mercados. Sin embargo, estas cuentas hacen que los ciudadanos se sientan más ricos de lo que son.
Primero, no son líquidas; es decir, los inversores no pueden obtener su dinero sin pagar una penalización (o pedir prestado con su garantía) hasta los 59 años.
Además, la mayoría de las veces aún deben impuestos sobre la renta sobre el dinero, y la tasa probablemente será mucho más alta que la tasa impositiva sobre las ganancias de capital sobre los activos después de impuestos. Incluso si los activos de jubilación se declaran como otros tipos de activos financieros, a menudo valen menos.
La otra gran fuente de riqueza es la vivienda, que representa cerca del 40% del patrimonio neto de un hogar estadounidense típico.
Las políticas también fomentan la propiedad de vivienda: con incentivos fiscales, subsidios al mercado hipotecario y esfuerzos para mantener bajos las tasas de interés. Pero una casa también es ilíquida.
Vender una vivienda implica costos de transacción sustanciales, y quienes la venden tienen que buscar otro lugar donde vivir. El mercado inmobiliario puede ser brutal, con precios altos e incluso tasas hipotecarias más altas.
Todo esto se suma a una ilusión en la que nos decimos: “¡Somos ricos!”.
Yo misma caigo en la trampa. Hago cosas que nunca antes hacía, como consultar mi cuenta de corretaje cuando el mercado sube y revisar anuncios inmobiliarios de apartamentos similares. Me siento bien, y aunque sé que no es así, es fácil olvidar que, en realidad, soy un 35% menos rica de lo que parece.
De algún modo, esta riqueza supone que las decisiones políticas de Estados Unidos para fomentar el ahorro para la jubilación y la propiedad de viviendas han sido un éxito. Dichas políticas obligan a los ciudadanos a ahorrar para el futuro, lo que les proporcionará una jubilación más cómoda y menos dependiente de las prestaciones públicas.
Al menos a nivel federal, el impulso busca fomentar aún más la iliquidez para los inversores jubilados, como el plan de la Casa Blanca de permitir el capital privado en los planes 401(k), lo cual es una pésima idea. Estas propuestas suelen surgir cuando los precios de los activos son altos, y menos cuando bajan.
Pero existen desventajas.
La ilusión de riqueza puede incitar a las personas a endeudarse más, y como era de esperar, los préstamos con garantía hipotecaria y los préstamos contra planes 401(k) se han vuelto más comunes. Y si bien las cuentas de jubilación pueden significar más dinero para el futuro, también aumentan la vulnerabilidad a las crisis económicas actuales.
Y si una corrección de los precios del mercado hace que todos estos estadounidenses ricos en papel se sientan mucho más pobres y reduzcan sus gastos, tengan cuidado. Los efectos de la riqueza pueden ser significativos, aun cuando los inversionistas estén mirando una cuenta a la que no pueden acceder durante décadas.
Eso es lo que hace que esta historia sea mucho más relevante que el cliché de un millonario con altos ingresos pero con poco dinero, sacado de una novela de Tom Wolfe.
Cuando casi el 20% de la población tiene un patrimonio de US$1 millón o más, esa cifra ya no significa lo que solía significar. Si tu patrimonio neto es de US$1 millón, ciertamente no eres pobre. Pero no eres tan rico como podrías pensar.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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La nota original fue publicada en Bloomberg Línea.
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